Pietele globale de actiuni au inregistrat o revenire importanta in cursul lunii Aprilie, marcata insa si de episoade sporadice de volatilitate ridicata. Revenirea a fost determinata in primul rand de stimulentele fiscal-bugetare si monetare foarte consistente, anuntate de majoritatea statelor (in special S.U.A. si U.E.), dar si pe fondul comunicarilor privind redeschiderea economiilor, pe masura ce cresterea numarului de cazuri a incetinit in multe zone.
- Evolutie MSCI All Country World Equity Index pe 1 an (30.04.2019 – 30.04.2020): -7.3%

Sursa: https://www.investing.com/
Totodata, exista asteptari ridicate privind identificarea unei scheme de tratament eficient, care sa permita o mai buna gestionare a virusului. Anuntul identificari unui astfel de tratament, va contribui la reducerea starii de tensiune si incertitudine privind modul in care activitatea economica va fi reluata.
Pentru moment, investitorii tind sa ramana temperati in actiunile lor, avand in vedere ca efectele inchiderii multor sectoare din economiile globale se vor vedea abia in perioada urmatoare, iar rezultatele companiilor in urmatoarele doua trimestre ar putea fi dezamagitoare in multe cazuri.
In concluzie, exista o serie de factori de suport, reprezentati in special de interventia statelor prin diferiti stimuli care sa ajute repornirea economiei, iar pe de alta parte, persista un sentiment de neincredere al consumatorilor si perspectiva unor rezultate mai slabe ale companiilor.
Obligatiunile suverane la nivel global au avut evolutii divergente, investitorii fiind tot mai atenti la fundamentele economiilor locale, la disciplina fiscal-bugetara, dar si la capacitatea guvernelor de a sprijini repornirea activitatatii economice.
In acest context, in luna Aprilie, randamentele obligatiunilor emise de tari din nucleul dur al Zonei Euro, precum Germania, Franta, Austria au inregistrat o evolutie laterala sau chiar o usoara scadere. Pe de alta parte, randamentele pentru tarile din sud (Spania sau Italia) au inregistrat o volatilitate mai ridicata, cu o presiune constanta de crestere (ceea ce inseamna ca aceste state au fost nevoite sa se imprumute mai scump).
Interventiile Bancii Centrale Europene (BCE) au contribuit semnificativ la mentierea intr-o zona confortabila a randamentelor pentru majoritatea tarilor din Zona Euro, fiind un real sprijin in aceasta perioada si totodata, un confort pentru investitori.
Randamentele obligatiunilor emise in moneda USD de catre tarile emergente s-au stabilizat in luna Aprilie pentru majoritatea statelor, dupa cresterile consistente din luna anterioara, care avusesera ca efect deprecierea considerabila a preturilor obligatiunilor. Toate aceste evolutii au avut loc in timp ce randamentele pentru titlurile de stat americane au fost in scadere, fapt care a condus la o crestere a spread-ului fata de titlurile SUA, adica o crestere accelerata a riscului relativ pentru tarile emergente.
- PIATA LOCALA DE ACTIUNI (BVB)
Piata locala de actiuni a avut o evolutie similara pietelor externe, inregistrand o recuperare sustinuta inca din a doua jumatate a lunii Martie, dublata totusi de o volatilitatate inca ridicata, ce denota sentimentul de nesiguranta al investitorilor.
Dupa o scadere de peste 30% fata de nivelurile de dinaintea izbucnirii crizei, indicele BET-XT al pietei locale a reusit sa recupereze mai mult de 12% din minimele lunii Martie. Aceasta evolutie a fost sustinuta in primul rand de tendinta de revenire de pe pietele externe, de perspectiva redeschiderii economiei, dar si de anunturile privind dividendele propuse spre aprobare in AGA pentru o serie de companii listate la bursa (Nuclearelectrica, Petrom, Romgaz, etc.).
Cu toate acestea, in piata locala ramane un sentiment de incertitudine. Increderea investitorilor este in continuare scazuta, fiind greu de intuit care va fi efectul real asupra rezultatelor companiilor listate la BVB in urmatoarele trimestre.
- Evolutia BET-XT pe 1 an (30.04.2019 – 30.04.2020): -4%

Sursa: https://www.investing.com/
- Evolutia fondului Raiffeisen Romania Actiuni pe 1 an (30.04.2019 – 30.04.2020): +2.2%

Sursa: https://www.raiffeisenfonduri.ro/. Performantele anterioare nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare!
FDI Raiffeisen Romania Actiuni inscris in Registrul A.S.F. cu nr. CSC06FDIR/400038/14.08.2007
- PIATA LOCALA DE OBLIGATIUNI
Obligatiunile emise de statul roman au avut in ultima luna o evolutie divergenta in functie de moneda in care au fost emise: EURO sau LEI.
Titlurile denominate in LEI
Randamentele titlurilor de stat romanesti denominate in Lei au avut o evolutie mai stabila in ultima luna, reusind sa reverseze o parte din cresterile inregistrate odata cu izbugnirea crizei COVID-19, din prima parte a lunii Martie. Recuperarea si stabilitatea au fost alimentate de o serie de decizii ale BNR, precum:
- reducerea ratei de dobanda de politica monetara;
- ingustarea canalului de variatie fata de rata de referinta;
- anuntarea primului program de achizitii de titluri de stat romanesti de catre BNR, in incercarea de a sprijini piata locala de obligatiuni si de a conferi o mai mare incredere investitorilor.
Astfel, la adapostul confortului oferit investitorilor de prezenta BNR in piata, titlurile locale denominate in Lei s-au stabilizat, conferind o mai mare incredere participantilor la piata. Cu toate acestea, au mai aparut si este posibil sa mai apara momente tensionate si in aceasta piata, avand in vedere dimensiunea ridicata a finantarilor de care statul roman are nevoie in urmatoarea perioada si premisele unei reduceri de rating din partea agentiilor internationale (S&P, Fitch si Moody’s).
In cursul lunii Aprilie, doua din cele trei mari agentii de rating (Fitch si Moody’s) au reconfirmat rating-ul aferent datoriei guvernamentale a Romaniei in categoria “Investment grade”, dar au revizuit in acelasi timp perspectiva de tara, de la stabila la negativa, pe fondul influentelor negative ale pandemiei de COVID-19 asupra finantelor publice in perioada urmatoare.
Sursa: http://www.worldgovernmentbonds.com/
Tinand cont de turbulentele din pietele financiare si de inrautatirea perspectivelor economice globale, recentele modificari de perspectiva erau cumva de asteptat. Mentinerea ratingului de tara in categoria "Investment grade" si revenirea la o perspectiva stabila depind de imbunatatirea nivelului datoriei externe si de stabilizarea ponderii datoriei publice in PIB pe termen mediu.
Stabilizarea pietei secundare a titlurilor de stat denominate in Lei, in special ca urmare a masurilor BNR, a condus la stabilizarea fondurilor locale de obligatiuni, denominate in moneda nationala. Mai jos, cu titlu de exemplu, evolutia fondului de obligatiuni Raiffeisen Ron Plus:
- Evolutia fondului Raiffeisen RON Plus pe 1 an (30.04.2019 – 30.04.2020): +1.2%

Sursa: https://www.raiffeisenfonduri.ro/. Performantele anterioare nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare!
FDI Raiffeisen RON Plus inscris in Registrul A.S.F. cu nr. CSC06FDIR/400058/27.08.2008
Titlurile denominate in EUR
Randamentele obligatiunilor denominate in Euro emise de statul roman au continuat sa creasca in ultima luna, pe fondul lipsei de interes a investitorilor fata de titlurile emise de Romania in acest context tensionat, cu o incertitudine economica in crestere. Perspectiva inrautatirii situatiei macroeconomice din Romania si a unor dezechilibre bugetare mari, dar si probabilitatea ridicata a unei retrogradari din partea agentiilor de rating importante, conduc la o cerere scazuta pentru aceste titluri si la continuarea trendului de crestere a randamentelor (si implicit de scadere a preturilor).
Spre deosebire de titlurile denominate in Lei, in cazul titlurilor in Euro, BNR nu poate interveni pentru a sustine cererea si pentru a da un plus de stabilitate in perioadele tensionate. Desi Banca Centrala Europeana a demarat un program amplu de achizitii de titluri de stat denominate in Euro, acest lucru nu s-a resimtit decat foarte putin in cazul titlurilor Romaniei, acestea din urma nefiind eligibile pentru achizitie directa.
Pe masura ce activitatea va fi realuata in Europa si increderea investitorilor va reveni, este posibil ca atentia investitorilor sa se indrepte si catre titluri in Euro emise de tarile de la periferia Europei, in conditiile in care randamentele au ajuns la un nivel foarte atractiv, primele de risc fata de tarile din nucleul dur al Zonei Euro fiind la maximul ultimilor ani.
Desi evolutia puternic descendenta din luna Martie s-a mai temperat, lipsa lichiditatii din piata secundara a titlurilor de stat denominate in Euro continua sa influenteze negativ evolutia fondurilor locale de obligatiuni denominate in aceasta moneda. Mai jos, cu titlu de exemplu, evolutia fondului de obligatiuni Raiffeisen Euro Plus:
- Evolutia fondului Raiffeisen EURO Plus pe 1 an (30.04.2019 – 30.04.2020): -4.2%

Sursa: https://www.raiffeisenfonduri.ro/. Performantele anterioare nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare!
FDI Raiffeisen EURO Plus inscris in Registrul A.S.F. cu nr. CSC06FDIR/400061/21.10.2009
Performantele negative ale fondurilor de obligatiuni, din ultimele doua luni, au fost determinate de cresterea accelerata a randamentelor titlurilor de stat romanesti in piata secundara, pe fondul inrautatirii perspectivelor economice la nivel local si global.
In niciun moment insa, nu s-a pus problema intrarii in incapacitate de plata a statului roman, ceea ce inseamna ca toate titlurile emise de stat vor fi rascumparate la valoarea lor de emisiune, indiferent de pretul la care acestea se tranzactioneaza pana atunci pe piata secundara (intre data emiterii si data scadentei).
Chiar daca incertitudinea inca persista in pietele financiare si corectiile ar mai putea continua, am observat totusi o stabilizare a evolutiei fondurilor de obligatiuni, in ultima luna. Suntem inca departe de evolutiile de dinaintea izbucnirii acestei crize, dar intr-o forma mai buna decat la jumatatea lunii Martie.
In plus, toate aceste cresteri ale randamentelor titlurilor de stat ar putea fi reflectate pozitiv, pe termen mediu si lung, in performanta viitoare a fondurilor de obligatiuni.
***********************************************
Acest document, ce ilustreaza performanta si structura fondurilor, nu reprezinta o oferta de a cumpara sau rascumpara unitatile de fond • Cititi prospectele de emisiune si documenetele cheie destinate investitorilor, inainte de a investi in fonduri • Prospectele de emisiune pot fi obtinute gratuit de la agentiile Raiffeisen Bank SA sau de la sediul S.A.I. Raiffeisen Asset Management S.A. • PJR05SAIR/400019/08.02.2006 • Calea Floreasca nr.246D, sector 1 • Bucuresti • Telefon +40 21 306 1711 • Fax +40 21 312 0533 • www.raiffeisenfonduri.ro • office@raiffeisenfonduri.ro • Depozitar Raiffeisen Bank S.A. PJR10DEPR/400009 • Telefon +40 21 306 1289